Dù chỉ có 3 phiên giao dịch nhưng thị trường đã có một tuần phục hồi mạnh mẽ. VN-Index đã có phiên tăng điểm thứ 5 liên tiếp. Thị trường đã đón nhận một số thông tin vĩ mô hỗ trợ cùng với niềm tin đã trở lại. Tính thanh khoản của 2 sàn tăng khá mạnh và khối ngoại mua ròng hơn 230 tỷ đồng.

Kết thúc 3 phiên giao dịch trong tuần này VN-Index tăng 6.9%, lên mức 458.75 điểm, với 2 phiên phục hồi mạnh đầu tuần. Như vậy kể từ khi đạt đáy 423.89 trong hơn 1 năm vào thứ 4 tuần trước, VN-Index đã tăng 8.22%. Đối với HNX-Index, dù chỉ giao dịch 3 phiên nhưng đã tăng đến 11.31%, lên mức 131.66 điểm.

Cùng với sự tăng điểm thì tính thanh khoản trên 2 sàn cũng tăng khá. Trên HoSE, khối lượng và giá trị giao dịch tăng hơn 15%, còn trên HNX tăng gần 30%. Đặc biệt khối lượng đặt mua trên cả 2 sàn đều tăng khoảng 50%, trong khi đó khối lượng đặt bán gần như không đổi.

Với đợt phục hồi vừa qua nhiều cổ phiếu đã duy trì được 3 phiên tăng trần liên tiếp. Hầu hết các mã cổ phiếu tăng mạnh lại đều những mã đã giảm sâu trong thời gian qua. Những mã cổ phiếu ngành chứng khoán cũng tăng khá mạnh, trong khi đó cổ phiếu ngân hàng phục hồi khá cầm chừng.

Khối ngoại đã có một tuần mua ròng khá mạnh, với tổng giá trị mua ròng trong 3 phiên đạt 222 tỷ trên HoSE và 10 tỷ trên HNX. Như vậy, xu hướng mua ròng của khối ngoại vẫn duy trì khá đều đặn trong suốt hơn 8 tháng qua bất chấp sự biến động của thị trường.

Đặc biệt phiên giao dịch thứ 3 khối ngoại mua ròng 192 tỷ trên HoSE và 20 tỷ trên HNX. Các mã cổ phiếu được khối ngoại mua ròng mạnh là HAG (60 tỷ USD), HPG (42 tỷ đồng), BVH (36 tỷ đồng), trong khi đó khối ngoại bán ròng mạnh CTG (25 tỷ đồng), VIC (12 tỷ đồng).

Như vậy thị trường chứng khoán trong thời gian qua đã có đợt phục hồi khá mạnh. Chúng tôi cho rằng sự phục hồi là do một số nguyên nhân sau:

Thứ nhất là đợt giảm sâu của thị trường vừa qua đã đưa giá cổ phiếu về vùng gần mức đáy của thị trường vào năm 2009. Ngoài ra, với kết quả kinh doanh tương đối khả quan đã kéo P/E của thị trường về quanh mức 9 lần và không ít cổ phiếu có tiềm năng khá tốt P/E chỉ còn 5 đến 7 lần. Sự hấp dẫn của cổ phiếu đã lôi kéo được các nhà đầu tư giá trị.

Nguyên nhân thứ 2 cũng không kém phần quan trọng là việc bán tháo giải chấp cổ phiếu của công ty chứng khoán không còn diễn ra ồ ạt, và thay vào đó có thể là hoạt động mua vào diễn ra tích cực.

Lý do tiếp theo là thị trường được sự hỗ trợ tích cực của các yếu tố vĩ mô như lãi suất có dấu hiệu giảm nhẹ, tỷ giá ổn định và Chính phủ cũng nhận định lạc quan về nền kinh tế.

Yếu tố dòng tiền cũng hỗ trợ tốt cho thị trường khi tăng trưởng tín dụng tháng 8/2010 khá mạnh. Ngoài ra, tỷ giá tương đối ổn định cũng khiến hoạt động đầu cơ USD không còn hấp dẫn và khối ngoại tiếp tục mạnh tay giải ngân. Trong khi đó, giá vàng trong nước tăng mạnh theo giá thế giới có thể làm cho nhiều nhà đầu tư chốt lời và dịch chuyển sang thị trường chứng khoán.

Lý do hỗ trợ tích cực khác chính là yếu tố kỹ thuật. Hai phiên tăng điểm vào cuối tuần trước và bật mạnh đầu tuần khiến cho một số chỉ số phân tích kỹ thuật đảo chiều. Điều này đã kích thích việc mua vào của những nhà đầu tư theo trường phái phân tích kỹ thuật.

Chứng khoán thế giới đã có một tuần phục hồi mạnh mẽ, trước khả năng suy thoái kép ngày một rời xa. Do vậy, chúng tôi cho rằng tác động tiêu cực từ thế giới đối với chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới sẽ không nhiều, dù phân tích kỹ thuật của chúng tôi cho thấy TTCK thế giới nhìn chung vẫn đang ở giai đoạn nhạy cảm.

Trong tuần tới, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể bị tác động bởi các yếu tố sau:

Xét về các yếu tố vĩ mô, rõ ràng thị trường vẫn được sự hỗ trợ khá tích cực từ trong nước và thế giới. Tăng trưởng tín dụng cao trong tháng 8 cùng với việc các ngân hàng khá tích cực trong việc cho vay tiêu dùng có thể khiến cho dòng tiền đổ vào thị trường nhiều hơn.

Thêm vào đó, giá dầu thô thế giới đã giảm xuống quanh mức 75 USD/thùng trong hơn 20 ngày qua. Chúng ta sẽ không ngạc nhiên nếu giá xăng dầu trong nước được điều chỉnh giảm xuống. Ngoài ra, dòng tiền từ các kênh đầu tư vàng và ngoại tệ có thể tiếp tục góp phần quan trọng hỗ trợ cho thị trường.

Những phiên phục hồi của thị trường vừa qua đã bước đầu giúp nhà đầu tư hưng phấn và gia tăng niềm tin vào thị trường. Yếu tố này có thể kích hoạt thị trường tiếp tục phục hồi trong những phiên sắp tới. Tuy nhiên, có thể một bộ phận không nhỏ nhà đầu tư thận trọng và kỳ vọng vào sự điều chỉnh kỹ thuật của thị trường khi đã giá đã tăng khá mạnh trong 5 phiên liên tục. Ngoài ra, hoạt động chốt lời có thể diễn ra đối với những người mua ở vùng giá thấp cũng ảnh hưởng đến sự phục hồi của thị trường.

Một rủi ro cũng cần được lưu ý đến là áp lực giải chấp của các công ty chứng khoán vẫn còn khiến cho thị trường điều chỉnh. Thêm vào đó việc tăng vốn của các ngân hàng và doanh nghiệp tiếp tục ảnh hưởng đến dòng tiền đổ vào thị trường.

Chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì quan điểm khá tích cực đối với triển vọng của thị trường trong những phiên giao dịch tới. Tuy vậy, sự phục hồi của thị trường có thể thận trọng hơn và không loại trừ khả năng giao dịch một số phiên sẽ giằng co mạnh. Việc tham gia đầu tư ngắn hạn vẫn tiềm ẩn một vài rủi ro, nhưng về trung dài hạn chúng tôi vẫn cho rằng thị trường đang khá hấp dẫn.